德意志銀行（DB）、高盛集團（GS）等華爾街投行預測，隨著美聯儲持續下調利率，美元（DX=F）明年將重啟下跌走勢。

　　今年上半年，受特朗普總統貿易戰引發全球市場動蕩的影響，美元出現自上世紀 70 年代初以來最大幅度的下跌；而在過去六個月里，美元匯率已趨于企穩。

　　但策略師預計，2026 年美元將再度走弱。原因在于，美聯儲將繼續實施寬松貨幣政策，而其他主要央行卻會維持利率不變或逐步轉向加息。這種政策分歧將促使投資者拋售美債，轉而將資金投向收益率更高的國家。

　　因此，逾六家大型投行的預測人士普遍認為，美元兌日元、歐元、英鎊等主要貨幣匯率將走低。彭博社匯總的共識預測，一項被廣泛追蹤的美元指數到 2026 年底將貶值約 3%。

　　“市場有充足空間消化更深幅度的降息周期，” 摩根士丹利 G10 外匯策略主管戴維?亞當斯表示，該行預計美元上半年將下跌 5%，“這為美元進一步走弱留足了余地。”

　　預計此次美元下跌的幅度會更為溫和，且波及范圍也不會像今年這般廣泛。今年美元兌所有主要貨幣均出現貶值，導致彭博美元即期指數年內跌幅接近 8%，創 2017 年以來最大年度跌幅。此外，這一前景還取決于美國就業市場將持續疲軟的預期 —— 不過，考慮到后疫情時代美國經濟的驚人韌性，該預期仍存在不確定性。

　　匯率預測本身也極具挑戰性。去年年底，投資者大舉涌入所謂的 “特朗普交易”，押注其政策將刺激經濟增長，推動美元大幅走強；當時策略師曾預計，美元漲勢將在 2025 年年中逆轉，卻未料到上半年美元跌幅會如此之大。

　　但策略師認為，新一年的整體形勢將導致美元走弱。交易員已計價美聯儲明年將再進行兩次 25 個基點的降息，而且無論特朗普提名誰接替杰羅姆?鮑威爾擔任美聯儲主席，此人都可能迫于白宮壓力而進一步降息。與此同時，歐洲央行預計將維持利率不變，日本央行則會小幅加息。

　　“我們認為美元面臨的利空風險多于利好，” 摩根大通駐倫敦全球宏觀研究主管路易斯?奧加內斯在周二的新聞發布會上表示。

　　美元走弱將對整體經濟產生連鎖反應：進口成本會上升，企業海外利潤的價值將增加，出口也會得到提振 —— 這很可能會受到一直抱怨美國貿易逆差的特朗普政府的歡迎。此外，隨著投資者將資金轉移至新興市場以獲取更高利率，美元走弱還可能延長新興市場的漲勢。

　　這一資金流動推動新興市場套息交易（即從低利率國家借入資金，投資于高收益率市場）錄得 2009 年以來最大回報。摩根大通和美國銀行均認為新興市場貨幣還有進一步上漲空間，前者看好巴西雷亞爾，后者則看好韓元、人民幣等部分亞洲貨幣。

　　本月，高盛集團由卡馬克夏?特里維迪牽頭的分析師團隊也指出，隨著多國經濟數據好于預期，市場正開始上調對加元、澳元等其他 G10 貨幣的經濟前景預期。他們還提到，“當全球其他地區經濟表現良好時，美元往往會貶值”。

　　不過，也有逆向投資者認為美元將兌部分主要貨幣升值，其依據主要是美國經濟的強勁表現。花旗集團和渣打銀行的分析師表示，在人工智能熱潮的推動下，美國經濟的增長將吸引大量投資流入，進而推高美元匯率。

　　“我們認為 2026 年美元有望開啟周期性反彈，” 花旗集團由丹尼爾?托本牽頭的團隊在年度展望報告中寫道。

　　美聯儲政策制定者周三上調了 2026 年經濟增長預期，這也凸顯了經濟增長可能好于預期的前景。盡管如此，美聯儲仍宣布降息 25 個基點，并繼續計劃明年再降息一次。鮑威爾還打消了市場對美聯儲可能轉向加息的擔憂，他表示，當前政策辯論的焦點是在疲軟的就業市場和仍高于目標的通脹之間，美聯儲應繼續降息還是暫緩行動。

　　鮑威爾的言論令市場松了一口氣，此前部分交易員曾擔心美聯儲會釋放更強硬的政策信號。隨著美債收益率下跌，彭博美元指數在周三和周四累計下跌 0.7%，創 9 月中旬以來最大兩日跌幅 —— 當時交易員正為美聯儲重啟降息周期做頭寸調整。

　　上月末，德意志銀行駐倫敦全球外匯研究主管喬治?薩拉維洛斯及其紐約同事蒂姆?貝克在給客戶的年度展望報告中稱，美元此前受益于美國經濟 “異常強勁的韌性” 以及美股的上漲。但他們同時表示，美元當前已被高估，并預計隨著全球其他地區經濟增長和股市回報回升，2026 年美元兌主要貨幣將走弱。

　　“若這些預測成為現實，將意味著本十年間異常漫長的美元牛市周期已宣告終結，” 他們在報告中寫道。