來源：期貨日報

　　近期，東吳證券計劃對其子公司東吳期貨增資，這一動作再次將期貨行業近兩年的“增資潮”推向公眾視野。

　　股東欲增資，東吳期貨注冊資本將增至15.318億元

　　上周，東吳證券發布公告稱，將聯合關聯方與非關聯方共同向東吳期貨增資5億元。本次增資完成后，東吳期貨注冊資本將從10.318億元增至15.318億元，資本實力與業務發展潛力將顯著提升。

　　本次增資采用按原股權比例認購的方式，由東吳證券、關聯人蘇州營財投資集團有限公司（簡稱蘇州營財）及非關聯人蘇州交通投資集團有限公司（簡稱蘇州交投）共同出資。其中，東吳證券以自有資金出資4.033億元，占本次增資總額的80.66%；蘇州交投與蘇州營財出資分別占比14.71%和4.63%。

　　作為東吳證券控股子公司，東吳期貨此次獲得增資，旨在提升凈資本水平，擴大業務規模、拓展盈利空間并鞏固市場地位。東吳證券表示，本次交易是踐行現代證券控股集團發展戰略的重要舉措，有助于優化整體業務結構，提升資本市場服務水平，更好地服務實體經濟。同時，該交易不構成重大資產重組，不會對公司經營成果和財務狀況產生不利影響。

　　2023年以來至少已有9家期貨公司完成增資擴股

　　據期貨日報記者不完全統計，自2023年《期貨公司監督管理辦法（征求意見稿）》出臺后，已有9家期貨公司完成增資擴股。除了混沌天成期貨，其他8家皆為頭部期貨公司，總體來看券商系期貨公司多于現貨背景的期貨公司。

　　市場人士普遍認為，期貨行業出現“增資潮”既有監管方面的政策要求，也有期貨公司做大做強的主動布局。

　　據西安交大客座教授景川介紹，2023年出臺的《期貨公司監督管理辦法（征求意見稿）》將做市、衍生品、資管等高風險業務凈資本門檻普遍提高到5億元，并附加BBB以上分類評級。這些條款在一定程度上倒逼股東先為期貨公司“補血”，再搶牌照。目前，頭部期貨公司多采取原有股東同比例一次性增資5億元~20億元，既維持股權結構，又迅速補足凈資本缺口。券商系期貨公司增資主要是為了配合母公司的綜合金融布局，地方國資背景的期貨公司則有意借增資搶占區域大宗商品風控中心地位。

　　據了解，近期，證券公司除了推進期貨子公司增資外，還在推進融資融券業務升級。對此，華聞期貨總經理助理程小勇表示，這類動作的目的主要有三點：一是滿足監管要求，二是發展新增業務，三是應對證券和期貨行業兼并重組加速的趨勢，增強自身核心競爭力。

　　從市場環境來看，程小勇表示，行業馬太效應日益加劇，監管“扶優限劣”的導向意味著券商和期貨公司要想做優做強，就必須加大資本投入。此外，期貨行業進入高質量發展階段，為滿足新增業務的凈資本要求，增資成為必然選擇。

　　高資本業務擴容

　　景川告訴記者，增資后期貨公司在高資本業務上做了一定調整，并在服務實體經濟方面持續創新。

　　數據顯示，2024年新增18家商品與金融期權做市商，場外衍生品業務名義本金規模同比增長46%，產業客戶占比首次突破50%；風險管理子公司平均注冊資本由3.4億元增至8.7億元。

　　總的來看，景川認為，期貨公司的增資節奏與資本市場回暖節奏一致，已形成“資本增加、業務創新、收入提升”的正循環，完成增資擴股的期貨公司的實力顯著提升。

　　“增資潮”助推行業轉型

　　展望未來，程小勇認為，期貨行業“增資潮”還會繼續，但節奏或趨于平緩。這是因為未來行業可能出現新一輪并購重組，包括頭部期貨公司并購小型期貨公司、中型期貨公司合并等。屆時，頭部期貨公司在資本實力、業務規模和盈利能力上的優勢會更明顯，可能出現超大型或具有國際競爭力的期貨公司，服務實體經濟能力有望進一步提升。

　　景川則給出了更具體的時間節點：2026年“增資潮”將繼續升溫，2027年增資節奏或放緩。若市場出現“黑天鵝”事件，部分中小股東可能放棄增資，期貨行業會進入“存量資本整合”階段。

　　目前，大部分頭部期貨公司已走上了“資本+牌照+跨境”的發展路線，布局國際市場。還有部分期貨公司通過并購中小型風險管理子公司，形成“期貨+現貨+海外清算”的業務閉環。

　　對于中小期貨公司而言，景川認為，未來只有兩條出路：一是摘牌私有化或被并購；二是走“區域+特色”路線，深耕單一品種或區域，用金融科技做輕資產服務。

　　對于期貨行業轉型可能帶來的變化，景川表示，未來資本消耗型業務（做市、場外、跨境等業務）占比將由目前的15%提升至30%以上，傳統經紀業務收入占比會跌破40%。行業人才結構將從“經紀+研究”轉向“量化+現貨+法律合規”，頭部公司科技投入逐年提高；服務實體業務將由“賣通道”升級為“賣解決方案”，期貨公司將深度嵌入產業鏈庫存管理、產能預售、跨境點價等環節，成為產業客戶“編外資金運營部”。