文/新浪財經香港站 趙嵐

　　在今年全球資產配置格局重塑的背景下，港股市場以及亮眼的漲幅和獨特的投資價值持續吸引資金關注。年初至今（截至2025年11月30日），恒生指數、恒生科技指數和恒生國企指數均有約25%至30%左右的漲幅。

　　港股三大旗艦指數的編制機構，恒生指數公司（“恒指公司”）作為港股市場關鍵的指數公司，其推出的指數及相關產品動態一直是市場觀察中國資產變化趨勢的重要窗口。

　　針對港股市場定位、指數表現、指數系列產品生態建設及全球資本需求等問題，新浪財經專訪恒生指數公司董事、行政總裁兼客戶管理總監巫婉雯，結合港股市場最新數據和發展動態，深度解讀港股投資邏輯。

　　新浪財經：回顧2025年香港資本市場表現，恒指、科指、國指三大指數跑贏全球眾多主要股指，作為恒生指數公司行政總裁，您怎么看今年港股市場的整體表現？

　　巫婉雯：今年港股市場的表現的確亮眼。截至 10 月底，反映香港市場整體表現的恒生指數已累計上漲約 29%；另外兩條旗艦指數同樣表現優異 ， 恒生中國企業指數漲幅達 26%，恒生科技指數更是攀升至 32%。從全球范圍來看，這樣的升幅已經高于許多全球主要股票市場，充分體現了港股市場的活力。

　　同時，我們也關注到投資者對港股的興趣正在不斷增加，這一點從指數掛鉤產品的交易規模可見一斑。截至 10 月底，追蹤恒生指數系列產品的資產管理規模（AUM）已經超過 1100 億美元，這對我們來說是一個非常重要的里程碑，也側面印證了市場對恒生指數系列的認可。

　　新浪財經：科指漲幅在三項核心指數中彈性最大，在科技題材的細分指數當中，還有哪些產品的投資需求正在提升？

　　巫婉雯：恒生科技指數推出至今已滿五年（于 2020 年 7 月推出），作為聚焦科技領域的核心指數受到投資者的廣泛歡迎。當然，不止科指，科技主題下細分行業指數的表現也同樣優秀，例如恒生 A 股機器人主題指數，年初至今（截至2025年10月31日）的漲幅已經達到 54%，展現出科技細分領域的強勁增長潛力。

　　此外，我們也觀察到，近年市場對醫療大健康板塊的需求也在不斷提升。今年表現最佳的幾條指數當中，有不少都來自生物科技、創新藥等板塊，比如恒生生物科技指數，年初至今（截至2025年10月31日）的漲幅已經高達 82%。

　　基于市場對醫療類主題產品的投資需求持續增加，恒指公司目前已推出 18 條生物科技類相關指數，追蹤相關指數的 ETF在過去兩年從 8 只增加至 13 只，AUM 翻倍，達到 280 億人民幣。

　　此外，在期貨產品方面，恒生生物科技指數期貨合約于今年11月28日由香港交易所推出，這一產品的落地也進一步豐富了生物科技領域的投資生態圈，為投資者提供更多元的風險管理和配置工具。

　　新浪財經：這些受歡迎的指數產品在全球市場上的接受度如何？

　　巫婉雯：從整體的科技板塊看，我們建設科指生態系統已經有五年時間，目前發展已經較為全面。通常來講，建設整套體系往往需要一段較長的時間，但對于科指只用了五年，這一發展趨勢在全球市場范圍內還是相對快速的。

　　目前被動式追蹤恒生科技指數的ETP分布于全球14個交易所，數量達到29只，總規模已突破3000億人民幣。今年有4只新增的ETP，包括來自日本（2025年6月上市）及加拿大（2025年10月上市），這意味著海外投資者對香港科技板塊的配置需求也在快速增長。

　　從資金流向來看，科指的接受度也可以得到驗證。今年海外市場的科指ETP規模增長非常顯著，歐洲掛牌的相關ETP產品今年的AUM增長了3倍，美國市場更是增長了4倍，這充分反映出海外投資者對中國科技板塊的強烈配置需求。

　　在期權期貨產品方面，自科技指數2020年7月推出后，同年11月香港交易所就落地了相關期貨產品。今年科指期貨前三季度的日均成交量（ADV）較上年全年增長了30多個百分點，期貨期權（options on Futures）10月單日成交量突破6萬張，創下歷史新高，未平倉合約（open interest）也同步刷新紀錄。

　　此外，追蹤科指的杠桿及反向（Leverage & Inverse）類產品也已落地，截至11月底規模達到20億美元，韓國市場也推出了基于該指數的杠桿及反向產品，體現出全球市場對中國科技板塊策略型產品的廣泛認可。

　　港股科技指數的衍生產品已形成“全鏈條覆蓋”，除了ETF、期貨、期權，還包括輪證、牛熊證等。我們還基于核心的恒生科技指數衍生出了多種策略型指數，以滿足不同投資者的需求。

　　科指的受歡迎程度不僅體現在指數本身，也體現在衍生產品的豐富度與全球覆蓋性上。目前科指相關產品能夠吸引境內外資金持續流入，也幫助港股在全球資產配置中更具競爭力。

　　新浪財經：科技板塊的高成長性往往伴隨著高波動性，在產品上恒指公司如何兼顧“成長性”與“收益穩定性”？

　　巫婉雯：我們今年推出了兩條科指相關的備兌認購期權指數（covered call index），這類指數主打收益生成期權金收益（option premium income），契合當前市場對分紅類產品的需求。

　　兩項指數分別是“恒生科指備兌認購期權指數”和“恒生科指15%目標期權金每周備兌認購期權指數”。

　　恒?科指備兌認購期權指數旨在反映“備兌認購期權”投資策略應?于恒?科技指數投資組合上的整體表現，指數表現反映科指的?倉和相關科指認購期權的短倉的表現。

　　恒生科指15%目標期權金每周備兌認購期權指數會保留恒生科技指數中的長倉，并賣出一部分每周恒生科技指數平價認購期權，期權金會被重新投放于投資組合。該指數的編制策略是希望保留恒生科技指數的上升潛力，同時通過賣出每周認購期權以賺取期權金收益。出售期權的比例每周會作出靈活變動，在不超過恒生科技指數名義金額的情況下，達至15%的年化收益目標。

　　今年3月，已有一只科指備兌認購期權基金在香港發行，截至2025年11月底，其資產管理規模已增長超過25倍，達到22.8億港元。

　　新浪財經：恒指公司設計系列產品、建設整套生態的目標是什么？

　　答：恒指公司的產品圍繞行業趨勢與投資者需求而設計，目標是為投資者提供多元化的投資工具。

　　從數據來看，市場對科技和生物科技兩大領域的興趣持續升溫，我們通過開放不同類型的指數，就是希望幫助投資者更精準地把握這些領域的增長機遇，同時推動整個港股市場投資生態的完善。還是以科指為例，隨著科技指數的市場關注度提升，投資者不僅需要考量配置已有的ETF產品，更需要考量期貨、期權等衍生品工具進行風險管理與策略交易，而衍生產品的活躍反過來又進一步完善了生態圈，吸引更多機構資金參與。

　　我們始終致力于構建一個完整、多元的指數產品生態圈（ecosystem）。這正是我們開發各類創新指數的核心驅動力。通過這一生態圈，我們能為全球投資者提供一套全面且靈活的投資工具，使其能夠在任何市場環境下，有效地捕捉并管理各種市場機會，實現真正的多元化選擇。

　　新浪財經：從中國資產去年底開始上漲至今，有不少新的散戶投資者開始涌入港股市場，當中我發現有很多投資者并不真正了解恒生指數。從投資者教育的角度，您能否進一步為我們作出講解？

　　巫婉雯：恒生指數由恒生指數公司進行編制和發布，最初推出指數的初衷，是為社會投資者提供一個了解股票市場漲跌、衡量市場表現的參考工具，本質上是恒指公司為市場提供的一項社會服務。

　　恒生指數已有56年歷史，于1969年正式推出。推出初期，成分股僅有33只，當前我們設定的成分股目標數量是100只，已納入89只成分股。從誕生至今，它一直承擔著反映香港股票市場整體表現的核心功能。

　　恒生中國企業指數于1994年推出。當時香港股票市場發生了顯著變化，越來越多的中國內地企業赴港上市，我們便針對性地為在港交所上市的中國內地企業股票，專門編制了這一指數。如今已是一只配套完善的旗艦指數，涵蓋ETF、期貨、期權等各類結構性產品，形成了成熟的產品生態圈。

　　恒生科技指數的推出時間是2020年7月，至今僅有5年歷史。當時我們觀察到市場對科技類股票的關注度持續提升，科技行業迎來發展熱潮，為了補足這一細分領域的指數覆蓋，我們順應市場生態發展需求，便快速推出了這一指數。市場反響十分熱烈，指數僅推出一個月就有相關ETF產品上市，同年11月期貨產品也順利上線，各類配套產品的快速跟進，讓指數相關生態圈迅速活躍起來。

　　新浪財經：市場高度關注恒生系列指數的成分股調整，其變動的核心依據和檢討機制是怎樣的？

　　巫婉雯：恒生指數的成分股調整有著明確的選股準則，核心會考量成分股的市值規模、成交活躍度以及財務表現等關鍵指標。我們實行季度檢討機制，調整成分股的納入或剔除，確保指數能及時反映市場變化。

　　新浪財經：從未來指數產品的建設趨勢上看，恒指公司怎么看未來的行業方向？

　　巫婉雯：未來生態發展的潛力主要集中在兩個方向。一是策略型指數的深化。比如科技細分賽道，人工智能、半導體等指數將持續推出。

　　二是全球布局的拓展。隨著更多國家和地區推出相關ETF、衍生產品，港股科技指數有望成為全球配置中國科技資產的“核心基準”。而從數據來看，無論是ETF規模、期貨期權成交量，還是衍生指數的增長，都印證了這一生態正處于快速爆發期，全球資本對中國科技板塊的配置需求仍將持續釋放。

　　港股指數產品之所以能吸引全球的目光，本質是“中國資產+成熟市場生態”的雙重優勢。一方面，板塊覆蓋了中國最具競爭力的科技企業，代表了中國新經濟的增長潛力；另一方面，香港市場作為國際金融中心，具備完善的交易制度、多元的投資結構和豐富的衍生工具，能夠滿足全球資本配置和風控的雙重需求。