專題：2025基金行業年終大盤點：公募規模近36萬億元，主動權益重奪主場，“冠軍基”揭榜倒計時

　　2025年即將收官，今年首批成立的26只浮動費率基金陸續交出階段性答卷。盡管運作時間均不足一年，但業績已呈現出顯著分化。

　　截至12月16日，安信價值共贏A的單位凈值為0.9695，成立以來累計回報為-3.05%。從短期表現看，其近一月下跌3.41%，近三月跌幅達6.21%。

　　值得一提的是，截至2025年9月30日，該基金凈資產規模為8.80億元，相較于成立初的8.56億元，甚至錄得2.83%的小幅增長，期間份額保持穩定，并未出現顯著的凈贖回。這種反差與同期業績墊底、規模卻遭遇腰斬的其他浮動費率基金形成對比。

　　從重倉股來看，安信價值共贏A并未極致押注于單一賽道，而是構建了一個相對分散的組合，涵蓋消費科技、地產鏈、金融及物流等多個板塊。雖然多數重倉股近三月表現不佳，例如石頭科技下跌30.16%，科沃斯下跌22.15%，但組合中也不乏中通快遞上漲10.15%和建設銀行微漲0.30%等提供正向貢獻的標的。

　　基金經理袁瑋在三季報中對市場進行了深刻剖析。他指出，三季度全球資本市場在寬松貨幣與積極財政政策下劇烈分化，一面是發達國家國債收益率飆升，另一面是黃金等避險資產價格狂歡。A股市場則呈現出“指數狂歡與結構分化并存”的特征，科技主線在AI算力競賽驅動下獨領風騷，而傳統消費與紅利板塊則持續低迷。

　　袁瑋坦言，在這場由產業敘事和增量資金主導的結構性行情中，堅持以長期現金流折現為基礎的傳統價值投資組合“表現不及市場平均水平”。他直面了價值投資當前面臨的三重挑戰：一是科技股“估值錨的漂移”。袁瑋指出，三季度科技股平均市盈率顯著超過歷史均值，但市場仍在交易“AI 改變世界”的敘事而非當下的盈利能力。

　　二是資金結構的變遷。袁瑋表示，趨勢交易類的增量資金持續活躍，使得價格偏離價值的時間被拉長，價值回歸的路徑變得更加曲折。

　　三是產業周期的樂觀展望。袁瑋表示，AI 產業處于“滲透率曲線”的陡峭上升期，傳統的“估值-成長”匹配模型難以適用于顛覆性技術的估值。

　　袁瑋還在季報中引用1999年互聯網泡沫時期的歷史經驗，指出階段性的業績落后并不意味著價值投資的失效，市場終將回歸理性。

　　對于安信價值共贏A而言，當前這段“靜默期”既是挑戰也是機遇。挑戰在于，在浮動費率機制下，持續的低迷回報將直接影響管理費收入。機遇在于，相對穩定的規模為其提供了調倉空間和時間窗口。長期而言，袁瑋能否在保持價值內核的同時，對組合進行戰術性優化，為其傳統能力圈注入新的活力，將是決定其能否走出困境的關鍵。