近期，消費賽道投資升溫，由資本巨頭主導的“掃貨式”投資密集落地，被市場視為資本用真金白銀對中國消費市場投下的“信心票”。越來越多國際消費品牌尋求與中國本土資本的戰略合作，“資本+產業”的深度結合案例不斷涌現。

　　國際巨頭中國業務紛紛尋求戰略合作

　　今年以來，眾多知名國際消費品牌出售其中國業務，國際資本、國內股權機構紛紛出手，誕生了多起值得關注的案例。

　　近日，“英格卡集團打包出讓薈聚股權”消息落地，國內知名不動產私募股權基金高和資本與英格卡購物中心宣布戰略合作，計劃共同設立一支專項不動產基金，該基金將持有分別位于北京、無錫和武漢的三座薈聚購物中心。高和資本表示，合作將在獲得中國相關主管部門的批準后正式生效，此次合作將助力英格卡長期戰略布局，同時為其開辟進入中國不動產證券化市場的通道。

　　根據協議，高和資本將擔任該基金的基金管理人及執行合伙人；英格卡則將作為普通合伙人及基石投資者，繼續擁有薈聚品牌并經營這些購物中心，保持薈聚品牌和運營的品質。

　　11月4日，星巴克與博裕資本共同宣布達成戰略合作，這場歷時9個月、吸引超過20家頂級機構參與的競購案落幕。根據協議，博裕資本獲得星巴克中國合資企業60%的控股權，星巴克保留40%股權并繼續收取品牌授權費。交易完成后，新合資公司將以上海為總部，依托博裕的本地資源加速市場滲透。

　　CPE源峰與漢堡王母公司RBI的交易也迅速敲定。CPE注入的3.5億美元資金將專項用于漢堡王中國的門店擴張與運營體系升級。交易賦予新合資公司20年中國市場獨家開發權，計劃到2035年將門店數從1250家提升至4000家。

　　并購邏輯轉變

　　今年以來的系列重磅消費并購案例顯示，并購邏輯正發生著深刻變化。以星巴克中國為例，博裕資本不僅取得控股權，更通過董事會席位安排掌握了運營主導權，這種深度介入、賦能經營的模式正成為主流。

　　業內人士認為，或將有更多在華外資消費品牌重新評估其中國戰略，尋求與本土資本的戰略合作，以解鎖新的增長潛能。對于外資品牌而言，通過讓渡部分股權與運營權，換取本土資本的深度賦能與市場滲透，成為值得關注的增長范式。

　　資本的強勢入場，正加速中國消費行業的整合與洗牌，預計“資本+產業”的深度結合案例將愈發常見。《2025中國并購基金研究報告》顯示，中國PE、VC參與的并購已從早期的機會驅動，演進至當前的戰略驅動新階段。并購交易日益服務于產業整合、提升集中度與培育龍頭企業等長期戰略目標。

　　“在當今市場環境下，消費類企業的發展不僅需要資金，更需要資源的整合、新業態的加持、新科技的賦能、新消費的場景，從而應對競爭、維持增長、避免被淘汰。因此，通過一些并購和被并購，能為消費類的企業獲取新的資源，進而滿足消費者正在變化的消費訴求，這也催生了更多‘控股主導’的并購投資交易。”海通并購資本對記者表示。

　　適應消費觀念轉變

　　資本對中國消費市場的積極布局，有著扎實的消費基本面作為支撐。

　　消費者研究與零售監測公司尼爾森IQ發布的報告顯示，2025年1月至9月，中國非食品類快速消費品全渠道銷售額同比增長9.3%，消費者信心指數持續回升。更值得關注的是消費結構的優化，代表消費更自由的“悠然自若型”消費者占比從去年同期的24%攀升至31%，以支出謹慎為特點的“精打細算型”消費者占比則由39%下降至31%。消費者對價格的敏感度有所降低，對品質和體驗的需求在提升。

　　海通并購資本認為，近幾年，消費觀念發生了很大變化。消費者正在告別追求“多而優”，轉向追求“少而精”；從追求“擁有式消費”，到追求“體驗式消費”。隨著人口的遷移和消費主力的回歸，下沉市場的消費力在提升，對產品質量和性價比的追求更勝以往，一些從下沉市場發展起來的消費品企業和品牌，具有了較強的增長潛力。未來，大品牌、大連鎖在下沉市場重點布局，打開增長空間的趨勢較為明顯。