在A股市場(chǎng)短期運(yùn)行依然“起伏不定”的背景下，近期多家一線私募已開始未雨綢繆，提前對(duì)“復(fù)工復(fù)產(chǎn)”“疫情修復(fù)”等投資主線進(jìn)行深度聚焦。
其中對(duì)于上海本地線下消費(fèi)、汽車行業(yè)、高端制造業(yè)的復(fù)蘇，各方普遍抱有較為積極的預(yù)期。結(jié)合“預(yù)期差”與2020年全球疫情發(fā)生時(shí)的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，多位私募人士表示，近期市場(chǎng)波動(dòng)并沒有充分反映出未來部分相關(guān)行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)向好的預(yù)期。
多個(gè)行業(yè)料迎來快速修復(fù)
目前，多家一線私募也開始著重圍繞“復(fù)工復(fù)產(chǎn)”等疫情修復(fù)主題，展開相關(guān)投研和組合布局。
“隨著疫情的好轉(zhuǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的大步推進(jìn)，我們認(rèn)為有三個(gè)方面將出現(xiàn)明顯的基本面修復(fù)。”世誠(chéng)投資合伙人彭希曦表示，第一是前期受疫情影響嚴(yán)重的汽車產(chǎn)業(yè)鏈、以新能源為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈，“相關(guān)板塊前期主要受制于開工不足，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊。隨著疫情好轉(zhuǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端會(huì)逐漸恢復(fù)正常。該板塊近期的股價(jià)反彈力度也相對(duì)較大。”
第二是前期因疫情導(dǎo)致消費(fèi)場(chǎng)景消失的食品飲料、高端消費(fèi)板塊。第三是受到疫情直接影響的交通運(yùn)輸、餐飲旅游等領(lǐng)域，也會(huì)顯著受益于疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)和復(fù)市方面的積極進(jìn)展。
從經(jīng)濟(jì)預(yù)期和投資者信心的角度，留仁資產(chǎn)創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)劉軍港表示，在上海及長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)運(yùn)行轉(zhuǎn)入常態(tài)之后，制造業(yè)和物流供應(yīng)鏈修復(fù)將更能夠有效鞏固各方對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期。此外，消費(fèi)的恢復(fù)也會(huì)促進(jìn)就業(yè)，就業(yè)反過來也會(huì)促進(jìn)消費(fèi)，從而使得復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后各類企業(yè)更有信心和活力。
聚焦“預(yù)期差”
近期A股市場(chǎng)在部分板塊上出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性演繹。但在不少私募機(jī)構(gòu)看來，仍然有不小的“預(yù)期差”值得挖掘。
星石投資首席研究官方磊稱，上海本地的一些上市公司由于受到疫情影響，生產(chǎn)端出現(xiàn)階段性停滯，影響了其第二季度業(yè)績(jī)和預(yù)期，“但實(shí)際行業(yè)需求受到的影響要低于生產(chǎn)端，尤其是開工率彈性較大的公司”。
結(jié)合市場(chǎng)估值來看，奶酪基金的基金經(jīng)理莊宏東表示，不同上市企業(yè)在業(yè)績(jī)修復(fù)上可能存在“預(yù)期差”的同時(shí)，市場(chǎng)估值修復(fù)的“預(yù)期差”也值得關(guān)注。他認(rèn)為，近兩個(gè)月來，市場(chǎng)投資者情緒普遍較為謹(jǐn)慎，不少有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股估值都達(dá)到了歷史低位。未來隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向上，相關(guān)個(gè)股乃至全市場(chǎng)的整體估值中樞也同樣有提升的機(jī)會(huì)。
此外，從政策面推動(dòng)的角度來看，方磊表示，在消費(fèi)服務(wù)業(yè)方面，短中期內(nèi)促消費(fèi)可能是后續(xù)政策端發(fā)力的重點(diǎn)。“從中期來看，消費(fèi)的恢復(fù)力度可能并不像市場(chǎng)擔(dān)心的那么弱，相關(guān)板塊中有優(yōu)質(zhì)公司值得關(guān)注。”
值得注意的是，不少受訪私募明確表達(dá)了對(duì)汽車整車制造與汽配行業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的看好。
劉軍港表示，其所在機(jī)構(gòu)前期已經(jīng)重點(diǎn)布局了汽車行業(yè)。在他看來，疫情之下多數(shù)行業(yè)在第二季度的損失很難在三季度得到充分彌補(bǔ)，但汽車行業(yè)不同，并且促進(jìn)汽車消費(fèi)也是政策重點(diǎn)發(fā)力的方向之一。此外，建泓時(shí)代、肇萬資產(chǎn)等私募機(jī)構(gòu)也表示，對(duì)于汽車板塊較為看好。肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊稱，疫情對(duì)長(zhǎng)三角制造業(yè)造成的影響，汽車產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖，結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)的潛在“關(guān)照”，相關(guān)領(lǐng)域隱含了較大的“預(yù)期差”和基本面修復(fù)潛力。
2020年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)仍可參考
對(duì)比2020年全球新冠疫情發(fā)生前后時(shí)的市場(chǎng)情形，彭希曦表示，2020年疫情在全球蔓延時(shí)海外資本市場(chǎng)明顯出現(xiàn)恐慌，A股市場(chǎng)也出現(xiàn)一定的運(yùn)行壓力。值得參考的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)在于，投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到股票投資一方面是在管理風(fēng)險(xiǎn)、管理不確定性，另一方面在本質(zhì)上也是尋找“大概率的關(guān)鍵方向”。長(zhǎng)期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景依然值得看好，投資者也應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)保持信心。
對(duì)此，前述受訪的多位私募人士也抱有類似看法。劉軍港稱，2020年A股的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)表明，投資者要敢于在市場(chǎng)悲觀甚至恐慌時(shí)候出手，尤其當(dāng)市場(chǎng)整體估值水平處于歷史低位時(shí)，要能夠克服人性的弱點(diǎn)。莊宏東表示，當(dāng)股價(jià)已經(jīng)充分計(jì)提主要負(fù)面因素以后，反而是好的布局時(shí)機(jī)。目前各部門正在不斷出臺(tái)經(jīng)濟(jì)支持政策，貨幣和財(cái)政環(huán)境相對(duì)比較寬松，在疫情影響結(jié)束后，只要經(jīng)濟(jì)有所起色，市場(chǎng)就很容易出現(xiàn)一些不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。
此外，從2020年A股的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)情況來看，劉軍港表示，2020年全年疫情影響較小、有政策支持的行業(yè)中有業(yè)績(jī)保障、能夠持續(xù)增長(zhǎng)的公司，大多走出了“戴維斯雙擊”(業(yè)績(jī)與估值的同步抬升)行情。從這個(gè)角度上看，A股市場(chǎng)可能再次出現(xiàn)股價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。(王輝)