本報記者 孟珂
近期，多家國內(nèi)外機構(gòu)發(fā)布2026年度策略報告。綜合各機構(gòu)觀點來看，2026年中國經(jīng)濟將延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。與此同時，隨著宏觀經(jīng)濟基本面逐步改善，以及各產(chǎn)業(yè)中不斷涌現(xiàn)出新亮點，A股市場長期向好的基礎(chǔ)將得到進一步夯實。
經(jīng)濟增長前景被看好
多家機構(gòu)對2026年中國經(jīng)濟增速給出預測。例如，光大證券11月10日發(fā)布報告稱，預計2026年中國經(jīng)濟增速目標依然會設(shè)定在“5%左右”。中金公司11月9日發(fā)布報告預計，2026年政策將在供需兩端發(fā)力以實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟增長。中信證券首席經(jīng)濟學家明明11月11日在中信證券2026年資本市場年會上表示，預計中國2025年將實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟增速，2026年或保持4.9%左右的增速。瑞銀投資銀行高級中國經(jīng)濟學家張寧近日表示，預計2026年國內(nèi)經(jīng)濟活動整體或保持韌性。
明明認為，2026年財政支出將保持溫和擴張，地方化債穩(wěn)步推進下，地方政府財力將有所改善，政策層面對于經(jīng)濟的支持和提振作用也將延續(xù)，有望推動2026年實際GDP實現(xiàn)4.9%左右的增速。考慮基數(shù)因素及政策節(jié)奏，2026年的經(jīng)濟增長可能呈現(xiàn)“前低后高”的節(jié)奏。
中金公司表示，2026年，供給端或“增減”并行，在增加優(yōu)質(zhì)消費供給的同時，繼續(xù)“反內(nèi)卷”以減少低效產(chǎn)能。預計需求端政策也將適度加碼，但結(jié)構(gòu)方面或“增減”結(jié)合，增加效率較高領(lǐng)域的支出比重，減少效率偏低領(lǐng)域的比重。鑒于中國潛在增速仍然較高，比較理想的情形是需求端加大力度彌補需求缺口。
光大證券認為，2026年財政將繼續(xù)保持“更加積極”的基調(diào)。此外，政府性基金預算內(nèi)的地方專項債、超長期特別國債規(guī)模也將繼續(xù)擴大。在貨幣政策方面，預計2026年將降準2次左右，合計幅度約100個基點；降息1至2次，單次幅度為10個基點。
“預計新增超長期特別國債提高到1.6萬億元至1.8萬億元，地方政府專項債新增限額增加至4.8萬億元。預計央行到2026年底進一步降息20個基點，降準25個基點至50個基點，并利用其他工具保持流動性充裕。”張寧說。
此外，張寧認為，在政策支持、持續(xù)投資和強勁研發(fā)支出的背景下，“新經(jīng)濟”行業(yè)在2026年至2030年的增速將持續(xù)快于其他經(jīng)濟部門，到2030年占GDP的比重將較目前提高3個百分點。
多因素支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)
中信證券發(fā)布的A股市場2026年投資策略報告顯示，A股上市公司正陸續(xù)從本國敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉(zhuǎn)型為成熟市場。中信建投發(fā)布研報稱，預計指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者更加關(guān)注基本面改善和景氣驗證。
中金公司表示，展望2026年，國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進一步強化，AI革命進入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)，上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。2026年A股基本面重要性繼續(xù)提升，全球資金和國內(nèi)居民資金動向也是不可忽視的因素。
光大證券表示，在經(jīng)歷了一輪政策端顯著拉動之后，2026年國內(nèi)經(jīng)濟或?qū)⒅匦逻M入到平穩(wěn)運行階段，價格因素對于盈利的影響或?qū)⒏用黠@。預計2026年A股盈利將逐步修復，全部A股非金融增速將修復到10%左右，同時盈利結(jié)構(gòu)上或?qū)⒂懈嗔咙c。
從市場流動性來看，中信證券表示，追求穩(wěn)健回報的絕對收益資金持續(xù)入市，應(yīng)該是未來資本市場增量流動性格局的核心特征，一定程度上推動了A股寬基指數(shù)波動率步入長期下行趨勢；工具型產(chǎn)品逐步搶占傳統(tǒng)主觀多頭產(chǎn)品市場份額，可能會階段性放大局部板塊和主題的波動，但并不影響大局。
從行業(yè)配置來看，中信證券表示，三大線索值得重視：一是資源/傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)和利潤率持續(xù)抬升；二是中企“出海”與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進一步拓寬商業(yè)化應(yīng)用版圖，延續(xù)科技板塊的趨勢，并放大中國企業(yè)相對競爭優(yōu)勢。
“當前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長風格，成長領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較多提升。”中金公司認為，2026年A股市場風格可能更趨于均衡，驅(qū)動這一切換的催化因素，主要來自過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進，越來越多的順周期行業(yè)有望接近供需平衡。