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    近日，全球最大的大宗商品交易商之一英國巴克萊銀行宣布將退出大部分金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源業(yè)務，并計劃將其貴金屬部門并入外匯交易部。此前，摩根士丹利、德意志銀行、瑞銀集團以及蘇格蘭皇家銀行均已縮減或結(jié)束了大宗商品業(yè)務。上述5家交易商曾控制全球大約70%的大宗商品交易量。

    與此同時，一些新興市場國家的金融機構(gòu)和企業(yè)則借機收購歐美銀行的大宗商品交易部門。新興市場國家的金融機構(gòu)和企業(yè)及時補位，有助于在大宗商品交易領域參與規(guī)則制定并獲得更多話語權，但由于其具有國際化運營經(jīng)驗不足等問題，或?qū)⒚媾R較高的市場風險。

    交易利潤下滑，“沃爾克規(guī)則”加速歐美銀行剝離大宗商品業(yè)務

    全球大宗商品交易利潤下滑，是近年來多家歐美銀行退出大宗商品交易領域的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，大宗商品領域的前十大交易商的盈利已經(jīng)從2008年的141億美元下降到2013年的45億美元。今年以來，大宗商品價格持續(xù)下跌，其中，谷物和貴金屬跌幅最大。

    分析認為，大宗商品價格下跌的原因主要有3個：一是全球經(jīng)濟增長動力不足，新興市場國家經(jīng)濟增速放緩，對大宗商品的需求有限；二是大宗商品供應充足，最大的能源需求國美國大力開發(fā)頁巖氣，改變了世界能源供求格局；三是發(fā)展低能耗、低排放的工業(yè)成為世界潮流，這在一定程度上抑制了對大宗商品的需求。新加坡大華銀行經(jīng)濟分析師全德健接受本報記者采訪時表示，由于美國逐漸退出量化寬松， 收緊流動性，美元進入了升值周期，由于全球主要大宗商品幾乎都以美元計價，美元升值，大宗商品價格會相應下跌。

    新加坡國立大學李光耀公共政策學院副教授顧清揚告訴本報記者，歐美銀行相繼退出大宗商品交易還受到兩大因素影響。一是大宗商品交易是這些銀行的主要利潤來源之一，在帶來豐厚利潤的同時，也涉及操縱價格等一些不光彩的勾當。國際金融危機以來，歐美監(jiān)管機構(gòu)加強了監(jiān)管，使這類操控行為面臨更大的制裁風險。二是大宗商品交易的暴利時代已經(jīng)過去，歐美銀行不想冒過高的監(jiān)管和信譽風險繼續(xù)進行大宗商品交易。

    去年年底，美國金融監(jiān)管機構(gòu)批準了“沃爾克規(guī)則”，禁止商業(yè)銀行從事高風險的自營交易，將商業(yè)銀行業(yè)務和其他業(yè)務分隔開。這一規(guī)則對銀行是個沉重打擊，一些大型銀行由此加速剝離大宗商品業(yè)務。2013年8月，美國國會開始對高盛、摩根大通和摩根士丹利等國際投行的大宗商品業(yè)務展開調(diào)查，以掌握這些投行參與大宗商品市場交易的情況。高盛和倫敦金屬交易所還被起訴操控鋁價，高盛隨即關閉了其有色金屬交易業(yè)務。2014年1月，美銀美林關閉了歐洲電力與天然氣銷售交易部，并縮小了碳交易團隊。2014年3月下旬，摩根大通與瑞士能源貿(mào)易商摩科瑞能源集團達成協(xié)議，向摩科瑞出售其大宗商品的實體資產(chǎn)和交易業(yè)務。

    新興市場國家借機上位，大宗商品交易市場將更加規(guī)范有序

    “沃爾克規(guī)則”生效前，一些歐美銀行既當裁判員又當運動員，它們不僅進行大宗商品交易，還直接控制實體產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和運輸，擁有大量實際的倉庫和供應鏈。金融機構(gòu)控制實體產(chǎn)業(yè)的模式曾為歐美銀行帶來了巨額利潤。現(xiàn)在，歐美銀行全面退出大宗商品交易已成定局，新興市場國家已經(jīng)開始填補它們留下的市場空白。

    眼下，中國、俄羅斯等新興市場國家的金融機構(gòu)和企業(yè)正及時補位，力爭在大宗商品交易領域獲得更多話語權。例如，2012年4月，中國銀行旗下中銀國際獲得倫敦金屬交易所清算會員資格，成為第一家可以在該交易所直接提供交易及清算服務的中資機構(gòu)；2013年7月，廣發(fā)證券以3610萬美元收購了法國外貿(mào)銀行的大宗商品部。去年年底，俄羅斯石油公司收購了摩根士丹利旗下的全球石油交易業(yè)務部門，沙特阿拉伯國家石油公司也開始拓展石油交易業(yè)務。

    顧清揚表示，歐美銀行退出大宗商品交易業(yè)務給新興市場國家?guī)砹藱C遇。一方面，新興市場國家的參與有利于大宗商品價格重回由供需決定的、更加合理的價格，大宗商品交易市場將更加規(guī)范和有序。另一方面，中國等新興市場國家可以參與大宗商品交易規(guī)則的制定，在大宗商品交易領域獲得更多話語權，滿足本國在發(fā)展過程中對大宗商品的需求。全德健也認為，中俄等新興市場國家可以利用歐美國家讓出的空間大展拳腳。如果人民幣能參與大宗商品定價，對人民幣國際化也有好處。

    分析人士認為，新興市場國家很快將成為大宗商品交易領域的主要玩家。隨著全球經(jīng)濟復蘇，大宗商品市場會重新步入活躍的交易時期。不過，有分析指出，歐美銀行紛紛退出大宗商品交易是基于盈利前景做出的一種策略調(diào)整，監(jiān)管的日益嚴格迫使它們必須在核心借貸業(yè)務和非核心業(yè)務之間作出選擇。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家劉利剛提醒說，大宗商品價格波動很大，這不只是需求造成的，投機炒作也是重要因素。新興市場國家的金融機構(gòu)參與大宗商品交易時一定要注意控制風險，特別是不能把本應作為對沖風險之用的金融衍生品當成賺錢工具。

    （本報曼谷4月24日電）

    >> 點 評 <<

    趙玉敏（商務部研究院研究員）：國際金融危機前，世界經(jīng)濟經(jīng)歷了一個空前的繁榮時期，這種繁榮的最大驅(qū)動力可以說就是金融自由化。金融自由化的一個重要內(nèi)容就是允許政府監(jiān)管的大型銀行進入商品現(xiàn)貨及其衍生品市場。由于這些銀行兼具提供實物商品和金融衍生品的能力，這使它們能同時利用兩個市場更加便利地牟取暴利。過度的金融自由化不僅危害實體經(jīng)濟，最終也把包括金融部門在內(nèi)的整個經(jīng)濟系統(tǒng)搞垮。歐美大銀行退出大宗商品部門是全球經(jīng)濟再平衡必不可少的一個環(huán)節(jié)。

    目前，新興國家的金融機構(gòu)正在積極填補大宗商品領域的空缺。這是世界經(jīng)濟調(diào)整的一個積極變化，說明新興市場國家的金融業(yè)開放正在積極向前推進，金融機構(gòu)正在迅速成長，迫切需要掌握更多世界經(jīng)濟的核心資源，以便更好地利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，并通過這種舉動在世界經(jīng)濟中發(fā)揮更大影響力。

    必須看到，新興市場國家金融機構(gòu)的國際化運營存在規(guī)則不熟、人才缺乏等問題，面臨著較高的市場風險。鑒于全球經(jīng)濟處于艱難的復蘇進程中，去杠桿化、去庫存、去產(chǎn)能一直是經(jīng)濟調(diào)整的重要課題。在這種情況下，全球大宗商品市場失去了昔日的繁華，歐美大銀行選擇此時離開，留下的到底是陷阱還是盛宴，尚不得而知。