房地產行業一直是并購市場的熱點。不過，與以往轉型為主的基調不同，今年上半年，央企整合、地產大鱷頻頻舉牌成為行業新動向，這使得房企并購重組熱度進一步提升。分析人士指出，受行業分化加劇、土地市場價格上漲、融資成本差異等因素影響，行業集中度將繼續提升，資金能力雄厚的龍頭房企將成為并購整合的主力軍。

　　并購重組三大路徑

　　從今年以來的案例看，房地產行業并購整合主要有三大模式。

　　首先當屬以恒大為代表的“買買買”模式。今年以來，恒大先后實施了控股嘉凱城、增持萬科、舉牌廊坊發展、耗資百億元晉升盛京銀行第一大股東等資本運作，并在二級市場舉牌10多家上市公司，包括5家房地產企業。根據萬科公告，恒大已持有萬科6.82%股份。恒大發布的中報顯示，報告期末，恒大現金總額達到2120.0億元。在當日業績會上，當被問及2120.0億元現金如何花時，公司相關人士表示，將從兩個途徑花錢：并購小地產商；并購金融機構，實現全牌照化。而融創中國將以43.94億元收購萊蒙國際下屬7個項目公司的所有股權。融創中國相關人士表示，上半年項目儲備有2/3是收并購所帶來，并購未來依然是公司的主導目標。

　　在國企改革背景下，地產國企之間的整合加速。今年以來，涉及央企地產資產重組的案例包括保利地產和中航地產、中海和中信、五礦和中冶，而中交、魯能地產業務的重組則主要是內部整合。從整合模式看主要有兩種，央企間的地產資產整合；集團內部重組。由于上市公司平臺對地產行業的重要性，在這一整合過程中多涉及到相關上市公司的資產重組。

　　部分中小地產公司通過剝離地產資產或并購實施轉型。浙江廣廈、萊茵置業（現為萊茵體育）、華業地產（現為華業資本）等先后宣布逐步退出房地產行業，轉向影視文化、體育、大健康等熱門新興行業。部分公司如泛海控股、宜華健康和華業資本等今年中報業績表現不俗。隨著并購重組新規等一系列監管政策的變化，前期流行的跨界并購重組難度加大，尚未轉型的中小房企轉型難度加大。

　　風險意識需增強

　　中原地產統計顯示，上半年，全國共誕生219宗價格超過10億元的土地，其中半數由國有地產企業獲得。分析人士指出，在房地產告別規模擴張時代，高地價侵蝕行業利潤，三四線城市去庫存壓力持續存在的背景下，融資成本和熱點城市拿地能力等變得越來越重要。因此，整合后綜合實力得到提升的地產企業有望進一步提升影響力。而在項目收購中，房企通過收購部分具有區位優勢的項目公司，可以直接以更低的成本獲取土地儲備，迅速提升市場占有率，擺脫以往依靠自主拿地開發的模式。

　　不過，動輒幾十億數百億的并購規模將加大公司財務壓力，企業還需增強風險意識。截至6月30日，恒大集團營業收入為875億元，同比上升12.6%，實現毛利247.7億元，增長12.2%。恒大的負債總額為8178億元。上半年，融創實現收入105.86億元，較去年同期增長約94.5%；實現毛利14.06億元，較去年同期增長127.5%，凈利潤約為1.03億元，較去年同期減少91.8%。記者 張玉潔