本報記者 劉琪

2025年中央經濟工作會議（以下簡稱“會議”）明確“要繼續實施適度寬松的貨幣政策”，同時還提出，“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕”。

“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，這是今年會議的新提法。”中央財辦有關負責同志日前詳解2025年中央經濟工作會議精神時表示，貨幣政策將加強前瞻性、科學性調節，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，促進社會綜合融資成本低位運行，與其他政策舉措形成合力，努力推動實現經濟增長、物價回升等目標。

民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”反映出在后續貨幣政策制定和實施中，對經濟增長和物價回升訴求較強。

對于“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，中央財辦有關負責同志表示，貨幣政策工具箱既包括降準降息，也包括其他短期、中期、長期流動性投放工具。明年將靈活搭配、高效運用多種工具，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

值得關注的是，去年中央經濟工作會議對降準降息的相關表述為“適時降準降息”。中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，相較于去年的表述，會議提及“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，表述重點更多落在政策的效率和主動性上。

在天風證券固收首席分析師譚逸鳴看來，會議明確提出“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，預計2026年的總量寬松政策仍有一定空間，“靈活高效”意味著中國人民銀行將根據經濟增長、物價走勢及外部環境的變化，擇機、小幅地使用價格型工具。預計2026年上半年，中國人民銀行或實施一次降息，幅度在10個基點左右，不排除一季度落地的可能性。此外，還可能實施一次降準，幅度在50個基點左右。

光大證券固收首席分析師張旭認為，未來一兩個月內降準或降息落地的概率較高。降準和降息既有共同的作用，也受到共同的制約。補充銀行體系流動性是降準特有的作用，而降息還受到銀行凈息差的制約，在不同階段宜根據經濟金融形勢和金融市場運行情況選擇不同的政策工具。